最好神火股份煤铝业务双双回暖17年业绩有望继

神火股份：煤铝业务双双回暖 17年业绩有望继续改善

【铝道】17年1季度净利润2.9亿元

2016年净利润3.4亿元，扭亏为盈。公司16年转让两个子公司，增加净利润8.3亿元；对27对拟关闭煤矿计提资产减值准备21.9亿元，减少净利润8.9亿元。扣除非经常性损益后公司净利润约3.6亿元，日常经营性盈利5.2亿元(2015年日常经营性亏损16.1亿元)，折合每股收益0.18元。

其中，单季度EPS分别为0.22元、0.12元、0.09元和-0.25元。不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出，推算4季度盈利约2.5亿元。公司1季度净利润2.9亿元。

16年吨煤净利约57元，预计17年商品煤产量增长9%

2016年：煤炭板块利润总额约5.5亿元。煤炭产量730.6万吨，同比降低6%。吨煤收入453元，同比提高41%，吨煤成本306元，同比仅增加2%，吨煤净利约57元。公司计划17年生产商品煤796万吨，同比增加9%。

16年铝产品板块盈利回升，铝材产量同具有非常广阔的利用前景比增长14%

公司拥有完善的煤电铝产业链，通过将自产劣质煤发电，成本优势明显。公司电解铝产能合计146万吨。目前公司本部部分生产线未启动；新疆神火80万吨电解铝产能全部在产，盈利能力强于公司本部。

16年公司铝产品板块全年利润总额约12.8亿元。其中，电解铝产量114.2万吨，同比降低3%。公司氧化铝产品因价格下跌出现亏损，并关停一条生产线，全年产量46.7万吨，同比降低39%。

预计年EPS分别为0.52元、0.46元、0.46元

公司是无烟煤主要生产企业之一，且新疆电解铝项目优势明显，预计17年公司盈利有产学研创新体系进1步推动望进一步提升。目前公司市净率偏高，约2.1倍；公司的市盈率较低，仅为13倍。维持 谨慎增持 评级。